文 / 八真 来源 / 节点财经
每年9月份，都是银行、券商、互金、保险等金融机构公布中期“成绩单”的时候。
聚焦财务表现，多数机构传递出业绩回暖、效益回升的积极信号，但个别指标仍波动起伏，结构性挑战犹存。
以马上消费金融股份有限公司（以下简称“马上消金”）为例，尽管上半年仍保持向上生长，营收、净利润、资产总额均斩获正增，但从整体发展态势来看，其已逐渐告别昔日“高歌猛进”的势头，步入缓步慢行阶段。
此外，其屡屡因暴力催收、捆绑销售等合规问题受到用户投诉和监管“点名”，暴露出内部治理与合规文化建设方面存在的短板，也在一定程度上掣肘IPO进程。
一、亮眼业绩藏“玄机”
天眼查显示，马上消金的前四大股东为重庆百货（600729.SH）、北京中关村科金技术有限公司、物美科技集团和重庆银行（601963.SH），持股比例分别为31.06%、29.51%、16.12%和15.53%。
根据重庆百货发布的财报，2025年上半年，马上消金营收87.35亿元，较上年同期增加约10亿元，增幅12.96%；净利润11.55亿元，较上年同期增加0.87亿元，增幅8.07%；截至6月末，资产总额为680.99亿元，较上年末攀升3.87%。
按照营收规模计，马上消金稳坐行业二把交椅，仅次于蚂蚁消金的100.41亿元；按照净利润规模计，马上消金位列第三，也是业内少数赚头突破10亿元的玩家。
回拨时间轴，马上消金的经营状况并不稳定，本期延续了此前增长放缓的疲态。
2021年—2024年，马上消金分别实现营收101.74亿元、136.53亿元、157.95亿元、151.49亿元，对应同比增速为30.19%、34.20%、15.69%、-4.09%；分别实现净利润13.82亿元、17.88亿元、19.82亿元、22.81亿元，对应同比增速为50.59%、29.34%、10.85%、15.10%。
特别要指出的是，2024年马上消金的“基本盘”显著收缩，放贷和垫款带来的利息收入仅为117.99亿元，比之2023年的131.37亿元，降幅达11.33%；减收增利的结果，主要系信用减值损失从2023年的60.24亿元，骤降35.92%至38.60亿元。
业绩之外，马上消金的资产质量亦不容乐观。
《节点财经》了解到，马上消金不良贷款率自2021年起持续创出新高，由2022年末的2.05%一路上扬至2024年末的2.49%。
但资金“安全垫”——拨备覆盖率却不断下行，截止2024年末为已降至130%，逼近监管红线。而在2022年末、2023年末，马上消金将拨备覆盖率尚为416.74%、518.54%。
这从侧面反映出，公司的风险抵御屏障急剧变薄、缩小，也说明其通过调节拨备覆盖率大幅强化对盈利的支撑作用。
二、万条投诉显积弊
不良贷款率抬头的背面，是马上消金积弊已久的催收“顽瘴”。
财报披露，仅2024年，马上消金的业务及管理费中的代理催收费用便高达31.28亿元，占营收比例为20.65%。2020年—2024年的五年间，其合计支出的代理催收费超百亿元。
这一占比是否高于行业平均水平？《节点财经》查询，大部分同业并没有在报表中单独列示“代理催收费”，而是将之归于“外包服务费”或“外包费”等科目。
图源：马上消金财报
作为参考，2024年招联消金的“外包服务费”为5.89亿元，中原消费金融的“外包费”为2.37亿元。
值得注意的是，在马上消金公示的合作催收机构名单中，有一家名为重庆信盟科技发展有限公司的企业。
图源：马上消金官网
天眼查显示，该公司由北京中关村科金技术有限公司全资控股，后者正是马上消金的第二大股东，且二者的董事长均由赵国庆担任。
这种“股东高度关联+高管明显重叠”的双重绑定关系，让马上消金催收业务的独立性与合规性存疑，同时，其“代理催收费”定价是否遵循市场化原则、是否具备公允性，也成为行业与消费者关注的焦点。
不止于此，难以化解的催收“顽瘴”，还直观体现在马上消金的客诉数量和内容上。
在黑猫投诉上输入“马上消费金融”关键词，出来的词条高达76000多条，涉及骚扰家人、爆通讯录、高利贷、套路贷、莫名扣费等问题。
比如，有用户吐槽：本人于2024年10月在马上消金借款，前后一起借了有3000左右，在能联系到我本人的情况下，平台向亲朋好友暴露我的债务信息。
另有用户写到：本人于 2022 年在校期间，在马上消金旗下的安逸花借款约12000 元，利息高达36%，超过国家规定的24%，现要求退还不合理部分，……安逸花拒绝协商解决这件事。
三、冲刺IPO多年未果
正如前文提到的，马上消金屡屡因暴力催收、捆绑销售等合规问题受到用户投诉和监管“点名”，暴露出内部治理与合规文化建设方面存在的短板，也在一定程度上掣肘IPO进程。
事实上，早在2020年9月，马上消金“拟在A股上市，发行规模不超过13.33亿股”的申请就已获得重庆银保监局同意，后又于2021年1月6日办理了辅导备案登记。
但时至今日，马上消金的IPO之旅仍停留在辅导期。
分析原因，除了自身风险信息众多，负面影响不断，特别是银保监会消费者权益保护局曾发布通报指出马上消金的“七宗罪”，包括” 安逸花 “APP 宣传夸大误导，首页有” 超低利率”的表述，但实际贷款年利率在7.2%-36%之间，另外，其在治理层面亦存在诸多瑕疵。
具体而言，一是股权结构不符监管要求。
2024年3月，国家金融监管总局修订了《消费金融公司管理办法》，将消费金融公司主要出资人的持股比例提高到不低于50%，且公司的注册资本应不低于10亿元。马上消金的股权结构中，即便是最大股东重庆百货，所占股份也仅为31.06%。
二是独董缺位。
今年7月，于中金公司更新的第十九期马上消费上市辅导进展工作报告中，再次将矛头对准了一个长期悬而未决的问题——董事会中独立董事人数仍少于三分之一。
《节点财经》获悉，该问题自今年独立董事邓纲离任后，已连续两期出现在辅导报告中，马上消金虽然承诺补选，但一直没有实质性推进，也为其上市之路蒙上了一层阴影。
随着10月1日助贷新规正式实施，其中费用透明化与综合成本规范，叠加最近刚刚出台的《消保评价办法》，将通过“体制机制”“适当性管理”“营销行为管理”“纠纷化解”“金融教育”“消费者服务”“个人信息保护”7大要素，给金融机构打分，明确45分以下或被暂停业务。
对马上消金来说，多重考验已在路上。
*题图由AI生成