继承妻业二十载,吞并行业“老二老三”,美丽田园李阳坐稳“美容一哥”

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出品达摩财经

美容院第一股”美丽田园再度出手并购,这次瞄准的是美容行业老三思妍丽。

10月15日早间,美丽田园医疗健康(02373.HK,下称“美丽田园”)发布公告称,公司将以12.5亿元人民币(约合13.69亿港元)的对价,从韩国私募巨头MBK Partners(安博凯基金)旗下公司SYL Holding及上海安妍手中,收购国内第三大美容服务品牌思妍丽的100%股权。此次并购也是年内美容行业最大的一笔收购案。

此次收购中,美丽田园将以“定增+现金”的方式支付交易对价,其中,现金支付对价8.36亿元,其余部分将通过定增补足。

根据公告,美丽田园将向思妍丽股东SYL Holding发行1579.81万股股份,对价为28.71港元/股,这一价格较公告前一日股价折让约19.67%。发行完成后,SYL Holding将成为美丽田园股东,占增发后总股本的6.28%。

依托并购,66岁的美丽田园老板李阳持续扩张商业版图。

据智研咨询数据,美丽田园、奈瑞儿和思妍丽分居国内美容品牌前三甲。去年,美丽田园将奈瑞儿收入囊中,如今又全资收购思妍丽,行业地位得到进一步巩固。在去年年报中,公司就明确提出因时而变的发展策略,强调要抓住行业整合的黄金机遇,实现从内生增长到“内生+并购”双轮驱动的战略转型。

目前,并购带来的业绩增量已逐步显现。今年上半年,美丽田园实现营业收入14.59亿元,同比增长28.2%;归母净利润1.55亿元,同比增长34.9%。其中,奈瑞儿贡献了2.76亿元的收入,占比约19%。

同期,思妍丽实现营收4.23亿元、除税后净利润0.44亿元。若此次收购顺利完成,美丽田园的营收规模与盈利水平将进一步提升。

不过,资本市场对此次并购的短期反应相对平淡。10月15日,美丽田园的股价跌5.43%至33.80港元/股,总市值为80亿港元。但从长期走势来看,公司股价表现亮眼,今年以来累计涨幅已达90%。

66岁老板吞并老二老三

今年66岁的美丽田园老板李阳,原本是个美容行业“门外汉”。

1993年,李阳的妻子王莉在海南创立了第一家美丽田园门店,通过引入德国美容产品与技术逐渐积累起口碑。5年后,美丽田园开始向全国拓展,陆续进驻北京、上海、武汉等一、二线城市。

随着美丽田园的规模不断扩大,时任海南国有资产管理办公室副局长的李阳做出了一个重要决定:辞职下海,与妻子共同投身美容事业。

2006年,王莉去世,李阳正式全面接手公司,从此开启了美丽田园的“外拓时代”。在李阳的主导下,美丽田园加快了品牌矩阵的搭建:先后孵化医美品牌“秀可儿”、医疗健康管理品牌“研源医疗”,并于2021年收购高端美容院品牌“贝黎诗”,为后续的行业整合奠定基础。

2023年,美丽田园成功在港交所上市,成为“美容院第一股”,并购步伐也进一步加快。去年,公司斥资4.5亿元收购奈瑞儿90%的股份,如今又要以12.5亿元对价将思妍丽收入麾下。若此次收购顺利完成,国内美容服务行业的前三甲都将归于美丽田园旗下。

值得注意的是,尽管完成了头部资源整合,国内美容行业整体仍呈现较为分散的格局。据智研咨询,以2021年收入计,美丽田园、奈瑞儿、思妍丽的市占率分别为0.2%、0.2%、0.1%,即使三者整合,市场份额仍不足1%。

目前,李阳及其女儿李方雨、公司CEO连松泳等6人结成一致行动关系,共同担任美丽田园的控股股东,截至今年6月底,合计持有公司48.77%的股份,其中李阳持股15.93%,李方雨持股17.98%。以10月15日的股价计算,李阳、李方雨的身价分别为12.7亿港元、14.3亿港元。

若此次定增顺利落地,美丽田园控股股东的持股比例将整体缩减至45.70%,李阳、李方雨的持股比例也将降至14.93%、16.86%。

并购推升市场地位

美丽田园之所以会并购奈瑞儿、思妍丽,除了看中两家公司的市场地位外,也是为了承接两家公司的门店资源,进一步完善自身的全国布局。

作为一家高端美容品牌,美丽田园在头部城市的布局颇多。半年报显示,截至今年6月底,美丽田园共拥有552家门店,其中直营门店273家,一线城市直营门店157家。一线城市直营门店贡献了超60%的公司营收。

美丽田园在头部城市布局大量门店,离不开此前对奈瑞儿的并购。公告显示,奈瑞儿主要位于大湾区,尤其是广州及深圳地区。并购完成后,美丽田园在深圳、广州的直营店数量增加了88家。

思妍丽同样在头部城市布局较多,截至今年6月底,思妍丽在全国48个城市拥有163家生活美容门店,其中包括118家直营店,这些门店主要位于头部城市。2024年,思妍丽超90%的收入来自一线和新一线城市的门店。若并购完成,美丽田园在一线、新一线的覆盖比例将进一步提升。

除推升门店布局外,美丽田园此次收购将进一步推高公司的业绩规模。

近年来,美丽田园业绩持续增长,2022年至2024年,公司营收分别为16.35亿元、21.45亿元、25.72亿元;归母净利润分别为1.03亿元、2.16亿元、2.28亿元。今年上半年,公司营收14.59亿元,同比增长28.2%;归母净利润1.55亿元,同比增长34.9%。

思妍丽的营收规模同样处于增长区间,2022年至2024年,该公司的收入从5.65亿元增至8.49亿元,除税后溢利也从亏损0.36亿元增至盈利0.81亿元。今年上半年,公司再度录得盈利,其中营收为4.23亿元,除税后利润0.44亿元。

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