文丨泰罗
今年以来，黄金大涨超过50%，而钴价直接翻倍。不仅如此，最近几个月，像华友钴业、洛阳钼业等钴业巨头股价也都翻了一番。
钴为何突然“封神”？
钴的这波行情，本质是供给、需求、资金的三重共振。
首先说供给，全球近八成的钴，都产自非洲一个国家，刚果（金），而且全球超过一半的钴储量都在它手里攥着。今年2月，国际市场钴供应过剩，价格持续下滑，于是，刚果（金）发布钴出口禁令，直接给全球供给踩了刹车。半年多时间，钴价一路飙涨。
为避免长期断供拖垮产业链，10月16号，刚果（金）把出口禁令转为配额制。这个配额制，直接锁定了2026-2027年钴的出口量，每年不足10万吨，还不到它24年钴产量的一半。可以说，供给端的突然收紧，成了钴价上涨的“导火索”。
再说需求这块，现在全球对钴的需求，是一直升温：新能源车是钴最大应用领域，去年用了9万多吨钴，到30年，将扩大到全球总需求的60%。然后是消费电子，2024年消耗了快7万吨钴。今年一季度，中国折叠屏手机出货量一涨，直接带起了钴酸锂的需求。
还有高端工业，也是重要支撑。航空航天方面，国产C929客机推进、军用发动机大量生产，对钴基高温合金需求同比涨了25%，预计2030年钴用量能突破1.2万吨；
最后是资金层面，美联储降息周期下美元走弱，有色板块越炒越热。9月最后一个交易日，A股相关板块获超143亿主力资金净流入。而接下来，随着钴矿库存见底，钴价短期可能还得悬在高位。目前来看，刚果（金）钴出口配额卡得很紧，还得分配给大小矿企，最后到中国市场的没多少了。而且从刚果（金）运到中国最快2个月，又赶上“金九银十”新能源车、消费电子旺季，钴原料大概率会断档！也有机构预测，未来两年，全球每年会缺8万多吨钴。
原料供给紧张，对想找投资机会的人来说，方向也很明确。那些手握核心资源、能绕开供给限制的企业，优势就凸显出来了。全球最大钴生产商洛阳钼业，2026年能拿到超3万吨配额，占刚果（金）基础配额的三分之一，只要钴价涨，它的利润能跟着增厚。
而像华友钴业、力勤资源，提前在印尼搞了镍钴项目，既能躲开刚果（金）的限制，还能靠低成本资源多赚点。还有格林美，靠钴回收技术，不怕配额卡脖子。它一年循环再生的钴，比中国原钴开采量多350%，今年上半年就回收了5100多吨，再加上印尼伴生钴项目的成本优势，利润还能再提一提。
但对下游电池厂来说，钴价上涨直接推高生产成本，倒逼它们加快“减钴”。低钴的高镍三元电池，越来越多用在高端新能源车上；特斯拉、宁德时代这些企业的无钴电池也在推进，CCMN数据预计25年市占率能到18%。
所以现在的情况很清楚：
上游供给卡的紧，手握资源和技术的钴企能赚波红利，下游在想办法对冲风险。这场上游控价引发的“钴疯狂”，对行业的影响还得持续一阵。
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