熊市里边还是可以逢低布局一些新能源（储能电池）及科技（芯片半导体、AI算力）龙头个股的。
一个很简单朴素的逻辑：如果这些龙头都不能够穿越周期，那还有什么公司可以？
事实上，当迈过熊市，一只脚踏进牛市后，这些龙头个股就会爆发出惊人的进攻性。凭借较强的盈利能力，走出一波漂亮的“戴维斯双击”行情。
阳光电源（300274.SZ）当属典型代表之一。
01
半年涨近2.7倍
10月28日晚，阳光电源提交了一份相当亮眼的三季度报告。
2025年前三季度，营收664.02亿元、归母净利润118.81亿元、扣非净利润114.86亿元，各同比+32.95%、+56.34%和+55.63%。
这一净利已超2024年全年。
如若单季度来看，25Q3，营收228.69亿元，同比+20.83%，环比-6.65%。
利润端，归母净利润41.47亿元、扣非净利润39.91亿元，各同比增长57.04%、59.76%。环比来看，这两项指标单季也分别增长了6.1%和4.5%。
事实上，阳光电源的净利已经连续4个季度创下了历史新高，确实很了不起。
市场资金对于这样一份业绩也是非常认可。
10月29日，阳光电源高开高走，放量涨超15%，盘中市值一度站上4000亿元。
如若从2025年4月9日创下的51.76元的阶段低点算起，阳光电源股价已上涨了270%。
创造了半年涨近2.7倍的神话。
02
风起储能
阳光电源是怎么做到的呢？
关键在于公司储能业务的大爆发，这点也是其估值重估的最为主要逻辑。
就在今年上半年，阳光电源储能系统收入同比大增127.78%至178.03亿元，一跃成为公司第一大收入源，营收贡献率升至40.89%。
而且该业务毛利率还比较高，25H1为39.92%，是公司所有业务中最高的。
储能业务的增长，主要是得益于全球市场需求保持强劲。到了25Q1-Q3，全球锂电储能装机超170GWh，同比增长68%。其中，国内新增并网82GWh，同比增长61%；海外储能94GWh，同比增长74%。
市场结构正从原来的中美英澳点状市场，变为全球遍地开花的局面，欧洲、中东、亚太等地储能招标量和装机量均出现了大幅提升。
加上阳关电源的口碑和品牌效应，使得公司与市场装机增速保持基本一致。25Q1-Q3，阳光电源储能发货同比增长70%，且发货结构变化显著，海外发货占比从去年同期的63%攀升到83%，海外占比提升，这也是储能毛利率保持稳定的主要原因。
事实上，海外已占据公司收入的大半壁江山（25H1，收入253.79亿元，占总收入的58.3%）。
据阳光电源透露，国内和海外的商业模式和交付条件有所差异，海外回款效率整体更高。
这在一定程度上促进了应收账款的改善。25Q1-Q3，应收账款余额271.8亿，较年初减少4.6亿。
一边是应收账款得到改善，一边是回款的增长，同比增长140多个亿。这让公司经营活动产生的现金流量净额得到大幅改善，25Q1-Q3同比增长1133.14%至99.14亿元。
主营业务的显著提升的造血能力，让阳光电源可以持续加大研发投入。25Q1-Q3，研发投入超31亿元，同比增长32%。
这些投入让公司保持产品的持续迭代，进而实现产品领先。
不过，当前阳光电源涨幅相当大了。未来，其业绩能否保持目前这种增速就显得很重要。