中国有一半近视眼，差不多7亿人，除了极少数做了激光手术外，绝大部分戴眼镜。
最早盯上这个市场的科技公司是谷歌，2012年，谷歌尝试谷歌眼镜项目。
然而，由于无法解决一些技术上的难题，该项目在2015年终止。
在大模型普及之前，华为曾经推出智能眼镜，不过只能实现简单的对话，大致和Siri的智商差不多，镜片是普通镜片，不会显示投屏，本质上是个音质漏风的智能耳机。
今年初，小米发布了AI眼镜，星空君第一时间下单。小米的眼镜比华为眼镜进步了一点，能够拍照、录像，另外支持接入大模型，可以随时随地问一些复杂的问题。然而遗憾的是画质惨不忍睹，且不防抖。
到了10月份，一款真正意义上的AI眼镜出现了，它是阿里出品的夸克眼镜。
它是第一款（国产）真正意义上的AI眼镜，它的镜片需要定制，因为进行了投屏，AI检索的结果可以投在镜片上，给用户提醒。
比如星空君喜欢骑行，只需要和夸克眼镜对话去哪儿，眼镜就会把导航路线投到镜片上。
这个流程在手机上是非常容易的，但做到眼镜上，就比较复杂：需要整合摄像头、耳机，需要完美的投屏… …
好在这些技术都是现成的，只需要一个合理的价格。
夸克眼镜的售价是3999元，差不多是小米眼镜的两倍，但第一批AI爱好者已经早早下单了。
星空君作为近视眼，考虑到定制镜片非常麻烦，决定等正式上市后去门店看一看再下单。
给阿里代工夸克眼镜的，是立讯精密。
一、立讯精密华丽三季报
立讯精密2025年前三季度实现营收2209.15亿元，同比增长24.69%；归母净利润115.18亿元，同比增长26.92%。
数据来源：iFind
其中，第三季度单季营收964.11亿元，同比增长31.03%；净利润48.74亿元，同比增长32.49%。
公司整体毛利率从2024年的11.61%提升至2025年前三季度的12.15%，净利率从5.42%提升至5.76%，主要受益于高毛利产品放量和成本管控优化。
三大业务毛利率差异明显：
1、消费电子毛利率10.1%，同比微降0.39个百分点，但仍是基本盘（营收占比78.55%）。
消费电子业务仍是公司营收的压舱石，2025年上半年营收占比78.55%。
其中苹果业务包括iPhone 16钛合金中框，作为独家供应商，市场份额达50%，单机价值提升12%；AirPods Pro 3代工市场份额70%，空间音频芯片封装技术提升毛利率1.2个百分点至19.5% ；Apple Vision Pro独家代工，二代产品已进入工程验证阶段，预计2026年创收200亿元。
非苹果业务方面，公司通过收购闻泰ODM/OEM资产，拓展三星、小米等安卓客户，非苹果业务收入占比提升至25%。
2、汽车电子毛利率18%，显著高于消费电子，主要得益于莱尼线束技术整合与高端订单获取。汽车电子业务已成为公司增长最快的板块，2025年前三季度增速高达48%，预计全年营收将突破200亿元，占比升至8%以上。
3、通信业务毛利率13%，其中800G硅光模块毛利率高达25.3%，成为高增长引擎。
二、当立讯精密成为一家国际公司
2025年上半年，公司境外收入达1057.26亿元，占当期总营收的84.82% 920 。由于季报披露信息较少，预测三季报海外收入占比仍保持在80%以上。
结合公司半年报情况，主要来自三部分：苹果订单（iPhone、AirPods、Vision Pro等）的全球化交付；亚马逊等北美云巨头的800G硅光模块订单；奔驰、宝马等欧洲车企的汽车电子订单。
截至2025年，立讯精密已在29个国家设立了105个生产基地，形成三大区域。
一是越南，东南亚核心制造中心，公司计划部署约三分之一产能，服务东南亚及欧洲市场；二是墨西哥，北美市场本地化生产基地，已实现对北美市场的大规模本地化供应，有效规避关税风险；三是欧洲，通过莱尼收购获得德国、罗马尼亚等12座核心汽车产区工厂，实现”欧洲订单本地交付” 。
星空君经常见到越吹，然而事实上，越南本土最强的企业是中资企业。而这些企业的核心技术，均来自国内。
三、风险情况
应收账款同比增幅达34.89%，应收账款/利润比率达387.1%。主要原因是并购莱尼后合并报表范围扩大，新增汽车电子业务客户（如奔驰、宝马）的账期可能更长，苹果等大客户订单量增加导致回款周期延长。
另外，公司经营现金流压力比较大，前三季度经营活动产生的现金流量净额为34.78亿元，同比下降47.89%，主因是购买商品及支付给职工薪酬增加。这一矛盾点在于，净利润增长26.92%，但经营现金流却大幅下降，反映出公司在扩张过程中对上游供应商的议价能力可能有所减弱。
对于立讯精密，星空君一直认为最大的风险是存货高增长风险，公司的存货同比增长64.01%。存货增加的原因包括汽车电子业务快速扩张导致的原材料和在产品备货增加，通信业务800G硅光模块量产前的库存准备，AI硬件等新兴业务的样品和量产前备货。
数据来源：iFind
从资产负债表看，公司的有息负债达927.16亿元，同比上升54.87%。尽管货币资金充足（564.47亿元）可覆盖短期债务，但利息费用增加及汇率波动仍带来一定压力。结合利润表，公司2023年以来，利息一直在缓慢增加。