赣锋锂业内幕交易案，在行政处罚五年后的今天，再被追究刑事责任，这多少出乎人们的意料。
赶碳号认为，这绝非一起孤立的个案，而是带有当下资本市场监管从严、执法从严的风向标意义——千亿锂矿龙头一样可以树为负面典型，“杀一儆百” 以遏制内幕交易乱象。
执法机构通过这起案件，以 “五年倒查、龙头追责”为股市立规，监管层用“零容忍”式的亮剑，筑牢这一轮科创牛的公平底色：倒查无时限、追责无例外、震慑无死角。
赣锋锂业实控人、董事长李良彬
01行政处罚五年后，再被提起刑事诉讼！
11月29日，千亿市值的锂业巨头赣锋锂业发布公告：收到宜春市公安局的移送起诉告知书，因涉嫌内幕交易罪单位犯罪，被移送检察机关审查起诉。
赣锋锂业涉嫌刑事犯罪了！
其实，赣锋锂业内幕交易一事，在行政法层面早有认定。江西证监局曾出具《行政处罚决定书》（〔2024〕2号）。
该决定书认定：“赣锋锂业的上述行为涉嫌违反了《证券法》第五十三条第一款的规定，构成《证券法》第一百九十一条第一款所述内幕交易行为。对赣锋锂业的内幕交易的违法行为，赣锋锂业董事长、时任总裁李良彬是直接负责的主管人员，赣锋锂业时任董事会秘书欧阳明是其他直接责任人员。”
江西证监局也做出了行政处罚决定：“ 第一，没收江西赣锋锂业集团股份有限公司违法所得1,105,283.92 元，并处以3,315,851.76元罚款； 第二，对李良彬给予警告，并处以60万元罚款； 第三，对欧阳明给予警告，并处以20万元罚款。”
虽说证监会的行政处罚，不是刑事立案的先决条件，但是证监会的调查结果，司法机关会作为参考依据。当然，赣锋锂业是否构成刑事犯罪以及如何处罚，我们需要等待法院判决。
不过，单位内幕交易罪的处罚核心逻辑是“双罚制”：单位担罚金，责任人员担自由刑，从而避免 “只罚单位、不追个人”。一旦法院认定赣锋锂业犯罪事实成立，这恐将会对公司经营产生较大影响。
02千亿巨头的拙劣手法
赣锋锂业内幕交易所涉及的股票正是江特电机。
它如何进行内幕交易，中国证监会已经调查得非常清楚。为此，证监会还曾举行了听证会，听取了当事人及其代理人的陈述和申辩意见。
内幕交易过程是这样的：
2020年4月29日，江特电机经营困难，深交所对其股票实行了“退市风险警示”。江特电机为了自救，积极想办法，就想引进战略投资者。
在宜春市袁州区政府推动下，从2020年6月起，赣锋锂业和江特电机接洽，双方有来有往，还签订了《合作备忘录》。大概的意思是，江特电机筹划非公开发行，实际控制人可能会变更为赣锋锂业。最后，在2020年8月20日，该计划宣告终止。
但是，这段时间内，赣锋锂业搞了小动作——董事长亲自安排、董秘亲自下场，交易*ST江特股票，即“受李良彬（时任董事长、时任总裁）决策安排，由欧阳明（时任董秘）具体负责，证券部员工具体操作，‘赣锋锂业’证券账户在内幕信息敏感期内交易“*ST江特”股票。
2020年6月22日，赣锋锂业转入3000万元至“赣锋锂业”证券账户。
2020年6月23日至7月2日，“赣锋锂业”证券账户买入“*ST江特”股票15,677,700股，买入金额26,483,753.18元；2020年7月8日至7 月9日全部卖出，卖出金额27,632,905.00元，获利1,105,283.92元。卖出股票所得资金沉淀在‘赣锋锂业’证券账户中。”
从K线图看上，那一波江特电机的股价由1.25元涨到了7.40元。但是，江西证监局认定的“内幕信息敏感期为2020年6月9日至2020年8月13日。”因此，赣锋锂业内幕交易的认定收益并没有非常丰厚。
说实话，明知道内幕信息，还使用公司账户交易的，这非常罕见。看来，无论是赣锋锂业时任董事长李良彬，还是时任董秘欧阳明，都丝毫没有把法律法规当回事儿。也可能，赣锋锂业的高管一直心存侥幸吧，认为不会被捉。
但是天网恢恢，两年以后，也就是 2022年1月24日，中国证监会决定对赣锋锂业在二级市场内幕交易一事立案。
估计，赣锋锂业还曾侥幸认为，行政处罚结束，事情就算完了。万万没有想到，赣锋锂业涉嫌内幕交易的行为，已经过去了5年，现在又要被追究刑事责任了。
03关于内幕交易，有一起著名案例可供参考
内幕交易行为在我国一直是被纳入刑事犯罪范畴的，但早期版本对内幕交易的界定较为原则性，未明确具体构成要件和量刑标准，导致司法实践中适用案例较少。
2012年5月23日，最高人民法院、最高人民检察院联合发布的《关于办理内幕交易、泄露内幕信息刑事案件具体应用法律若干问题的解释》自2012年6月1日起施行，对于内幕信息的认定、交易行为的异常标准等关键问题作出具体规定，显著增强了法律的可操作性。
2020年3月1日开始实施的《证券法》，扩大了内幕信息知情人员的范围，细化了对内幕交易的认定，大幅提升了内幕交易的惩处力度。
不过，现在上市公司单位、上市公司高管因为内幕交易被法院判处刑罚的并不多。比较名的是格力地产内幕交易案，当时的董事长鲁君四因泄露内幕信息罪，而被判处有期徒刑一年六个月，并处罚金150万元。
在国外/境外成熟资本市场，以美国为典型代表，内幕交易普遍被界定为 “重罪”，处罚呈现 “刑事追责+民事追偿+市场禁入” 的三重高压态势。
典型案例当属美国 “对冲基金巨头内幕交易案”。
拉杰・拉贾拉特南是美国对冲基金公司Galleon Group创始人，管理资产规模峰值超70亿美元，是华尔街知名的 “明星基金经理”。
其内幕交易网络覆盖科技、金融等多个领域，堪称美国历史上规模最大、涉及人员最广的内幕交易案。拉杰通过构建 “精英泄密网络”，非法获取数十家上市公司的未公开信息，包括：谷歌、英特尔、IBM 等科技公司的季度盈利数据、并购重组计划；高盛等金融机构的重大业务决策（如 2008 年金融危机期间的政府救助方案）。
当时，拉杰・拉贾拉特南的量刑、处罚之重，一度让美国对冲基金行业集体失声：
拉杰个人被判处11年监禁；金钱处罚合计1.5 亿美元；永久禁止参与美国资本市场，不得担任上市公司高管、不得管理基金或证券账户。
Galleon Group也因该起丑闻倒闭，70亿美元资产被清算；涉案的21名内幕信息提供者（含上市公司高管、投行分析师）均被追责，其中19人认罪，刑期从18个月到6年不等。
04赣锋锂业案的启示
赶碳号认为，赣锋锂业内幕交易案给资本市场传递出的重要信号是，倒查机制有可能会常态化。
过去相当长一段时间，市场中存在一种模糊认知：只要行政处罚已经落地，只要金额不大、情节“看起来不严重”，事情大概率就翻篇了。但现实正在发生变化。在注册制全面推行、刑行衔接机制不断强化的背景下，行政违法与刑事犯罪之间正在全面拉通。
这意味着：
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证监会调查结论，将被司法机关高度重视；
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行政违法事实，可能成为刑事认定的重要基础；
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对历史行为的追溯，不再受市场记忆衰减的任何影响。
由此可见，赣锋锂业并非孤例，而是一个标志性的拐点。
实际上，除赣锋锂业之外，新能源装备与材料领域，已有多起内幕交易被监管部门认定并处罚，典型的就有金刚光伏、海润光伏、石金科技、通润装备、中来股份等都曾成为内幕交易案的标的股票。
监管层用实际行动明确：资本市场违法犯罪的追溯，不受 “时间远近” 影响，只要证据确凿、符合法律规定，无论时隔多久，都将一查到底、追责到底。这背后是2012年 “两高” 内幕交易司法解释明确的证据标准、2020年新《证券法》强化的追责力度作为支撑，让 “既往不咎” 的幻想彻底破灭，倒逼市场主体放弃短期投机的侥幸，坚守长期合规的底线。
无论企业规模多大、行业贡献多高，只要触碰内幕交易红线，就必须依法承担责任。这与此前格力地产原董事长鲁君四因内幕交易获刑形成呼应，区别在于赣锋锂业是罕见的以 “单位犯罪” 被刑事追责的龙头企业，更打破了 “只罚个人不罚公司” 的惯性认知。
当下资本市场热点频发，新能源领域的固态电池、太空光伏等概念，最近频繁成为游资炒作标的，部分企业股价异动背后疑似就有内幕交易的阴影。比如，赶碳号曾多次报道过的《第一妖股国晟科技，究竟是怎样炼成的？》，国晟科技就因股价异常被交易所问询是否存在内幕交易。
赣锋锂业案的刑事追责，正是监管层针对性打出的 “震慑牌”：一方面，向上市公司、高管、证券从业人员明确 “内幕交易无小事”—— 即便像赣锋锂业这样仅获利110余万元的交易，只要触碰红线，就会面临行政+刑事的双重追责；另一方面，向市场游资、投机资本释放 “炒作有代价” 的信号，遏制借热点概念、重组消息进行内幕交易的歪风。
这种 “抓典型、严追责” 的逻辑，本质是通过强化违法成本，维护市场 “公开、公平、公正” 的核心原则——只有让内幕交易者无处遁形、付出惨痛代价，才能保护中小投资者利益，让资金真正流向有技术、有价值的科创企业，从而为这一轮科创牛筑牢不可动摇的公平根基。END