事项：阳光保险举牌伊利股份。根据伊利股份于9月18日晚间披露的权益变动公告显示，阳光产险通过上海证券交易所集中交易系统增持伊利股份无限售条件流通股5667900股，占总股本的0.09%，增持均价16.10元。权益变动后阳光产险和阳光人寿合计持有公司普通股股票303240065股，占总股本的5.00%，形成举牌。对此我们点评如下：
保险举牌因看重伊利具备蓝筹成长、现金流好、高分红等特性。在当前市场整体预期年化利率下行的周期，乳业行业格局较为稳定，而作为行业的龙头，伊利股份能够把握消费需求变化，市场份额逐步提升，具备蓝筹成长的特性。同时，公司财务健康，现金流好，分红率高，我们认为这些特性满足了保险公司对于投资标的的基本诉求，从而吸引了险资的入驻。
阳光保险过去曾经举牌的公司包括承德露露、中青旅等企业，本次举牌市值更大的伊利显示了较强决心，阳光人寿表示本次增持伊利的目的是对公司未来发展前景的看好，将支持公司现有股权结构，不主动谋求成为公司第一大股东，并在未来12个月内不再增持。
竞争对手蒙牛管理层人事动荡利好伊利。蒙牛乳业9月15日发布公告，时任总裁孙伊萍辞职，同时雅士利现任总裁卢敏放接任。据悉，蒙牛高管任期一般为3年，孙伊萍此次任期应到2018年4月，此次突然离任或将引发公司动荡。从年初中粮集团换帅，到6月份提出“瘦身”改革计划，蒙牛饱经人事及战略调整，同时雅士利发展不顺拖累业绩，上半年归母净利10.77亿元同降19.53%，仅为同期伊利三分之一。我们认为蒙牛新帅能否带领公司取得更好发展有待观察，短期人事巨震或将给伊利拉大差距的机会。
伊利经营稳健，盈利能力出色，是行业蓝筹白马。公司2016H1收入299.3亿元微增0.23%，归母净利32.1亿元同增20.63%，毛预期年化利率同比提升4.2pcts至39%，现金流75亿元同增23.06%，伊利经营稳健，盈利能力出色，现金流优秀。同期伊利整体乳制品零售额市占率20.1%稳居行业第一，冷饮业务市场份额蝉联第一，并获选2015全球乳业前八、亚洲乳业第一，位列中国最具价值品牌食品类榜首，其管理和营销能力在国内快消品界首屈一指。未来随着乳制品行业回暖、原奶价格探底减轻恶性竞争，公司高端单品持续推出与渠道开发成果显现，公司下半年业绩有望继续提升，具备优秀蓝筹成长白马特性。
投资建议：险资举牌和蒙牛管理层更迭利好伊利，经营稳定看好后续业绩，继续给予“买入”评级。相对蒙牛管理层人事更迭，伊利经营稳健、盈利能力优秀、现金流稳定，是行业中的蓝筹成长白马，更获险资举牌，表明其对公司未来发展以及经营能力的认可态度，我们继续看好伊利，维持公司2016-2018年EPS预测0.87/1.00/1.12元，维持“买入”评级，目标价25元。
风险因素：食品安全风险；原料奶价格波动风险；险资入驻不达预期等。